Skydance perde 22% na bolsa após fusão com Warner Bros.

A fusão entre Paramount e Warner Bros. Discovery mal começou a operar sob o comando de David Ellison, mas já enfrenta a desconfiança de Wall Street. As ações da nova Skydance Corp. despencaram 22% na quarta-feira (14), e a companhia encerrou a quinta-feira (15) avaliada em US$ 36,6 bilhões, menos da metade do valor de mercado combinado das duas empresas antes da operação.

A queda acontece em meio a questionamentos sobre os US$ 78 bilhões pagos pela Warner, o peso da dívida e as metas de redução de custos prometidas pela administração.

Segundo a Variety, os investidores, por ora, parecem achar que Ellison pagou caro demais pela Warner Bros. Discovery.

A comparação com o passado pesa. Em 5 de outubro, último pregão de WBD e Paramount Skydance na Nasdaq, a Warner valia US$ 77,7 bilhões e a Paramount, cerca de US$ 11 bilhões.

Hoje a Skydance tem valor de mercado abaixo de US$ 40 bilhões, menos da metade do que as duas valiam somadas.

O que derrubou a ação

A queda veio depois de a empresa distribuir cerca de 471 milhões de warrants, títulos que dão a acionistas da classe B da Paramount Skydance o direito de comprar ações da nova empresa a US$ 12 cada.

Na terça, após o fechamento, a Bolsa de Nova York ajustou o preço da ação em 19,4 centavos para refletir a emissão.

Segundo a Variety, a especulação no mercado é que fundos de índice venderam os warrants assim que eles começaram a ser negociados, e sistemas automáticos leram o movimento como uma liquidação, o que empurrou o papel para baixo.

A Skydance respondeu em comunicado que os warrants representam só cerca de 9% das ações classe B.

Pelas contas da empresa, com os warrants o valor implícito seria de US$ 45,6 bilhões ao preço de US$ 9,07 por ação, mais cerca de US$ 1 bilhão em warrants, para um valor total de US$ 46,6 bilhões. Na quinta, o papel subiu 2,8%, para US$ 7,26.

A dívida no caminho

Analistas e agências de classificação de risco duvidam que a Skydance consiga entregar as metas prometidas.

A empresa precisa cortar US$ 6 bilhões em custos (em base anual, nos próximos três anos) e, ao mesmo tempo, manter o investimento em conteúdo, incluindo mais de 30 filmes por ano nos cinemas.

Só os juros da dívida devem passar de US$ 6 bilhões por ano. A Paramount assumiu a dívida da WBD (US$ 33,1 bilhões no fim de junho), e a dívida líquida da empresa combinada ficou perto de US$ 80 bilhões.

Quem ganhou até agora

Os maiores vencedores da fusão até aqui foram os acionistas da WBD, que receberam US$ 31,01666668 por ação. Entre eles está o ex-chefe da empresa David Zaslav, que transformou ações e opções em US$ 606,1 milhões antes de impostos.

O controle segue concentrado: a família Ellison e a RedBird Capital Partners detêm 100% das ações classe A, as únicas com voto. Há quem veja oportunidade na queda. Andrew Bary, da Barron's, escreveu que pode haver uma "oportunidade de compra" no papel.

Fonte: Variety